前言：自（zì）3月以来，期货镍价经历多（duō）轮（lún）起落，除（chú）个别时段（duàn）外，3月整体进（jìn）口窗口处于关闭状态（tài）。截至（zhì）3月28日（rì）沪镍主力合约收盘（pán）至224480元（yuán）/吨，日（rì）内最低触（chù）及（jí）跌停，即（jí）期沪（hù）伦比6.77，进口亏损1.68万元（yuán）/吨。

　　近（jìn）期保税区几（jǐ）无货物（wù）清（qīng）关入内，部分时（shí）刻还（hái）伴有出口贸（mào）易。国内几无可（kě）流（liú）通现货，镍（niè）豆价格持（chí）续上涨，目（mù）前（qián）镍豆绝对价至239690元/吨。

　　1 一（yī）季度（dù）下游产销数据（jù）显露（lù）疲弱 原料成（chéng）本上涨（zhǎng）加剧终（zhōng）端压力（lì）

　　一（yī）季度（dù）行业淡季（jì），季节性（xìng）需求下降。从新（xīn）能源汽车产销量来看，1-2月，新（xīn）能源汽车（chē）产销分别完成82万辆和76.5万辆，持续两月环（huán）比下降（jiàng）。数码方面，2022年1-2月（yuè），国内市场手机总体出货量累计（jì）4788.6万部，同比下降22.6%，其中，5G手机（jī）出货（huò）量3769.8万（wàn）部，同比下（xià）降11.0%，占同期手机出货量的78.7%。

　　自2022年年初以（yǐ）来，锂（lǐ）、镍以及动力电池等价格持（chí）续上涨，叠加芯片供应不足（zú），成为车企的（de）主要运营压力，也是车企接（jiē）连宣布涨价的主要推（tuī）动因素。

　　近期，国内的电动车整车（chē）企业纷纷宣布提价。截至3月24日，Mysteel汇总了11家车企宣布旗下（xià）车型涨价的信息（xī）。其中（zhōng），小鹏汽车宣布，受上（shàng）游原材料价格持续大（dà）幅（fú）上（shàng）涨（zhǎng）影响（xiǎng），小鹏汽车将对在售车型的价格进行调整（zhěng），调幅度为（wéi）10000至20000元（yuán）人民币不等。比亚（yà）迪宣（xuān）布，因原材（cái）料价（jià）格持（chí）续大幅上涨，将上（shàng）调新（xīn）能源车型的官方指导价（jià）3000至6000元人民币。

　　从Mysteel调研了解，目前下游压力凸（tū）显，中低端车型及（jí）数码行业（yè）消（xiāo）费呈现明（míng）显疲弱（ruò）。

　　2 下游（yóu）涨价给予正（zhèng）极利（lì）润修复空间

　　受（shòu）电动汽车价格提（tí）涨支撑，近期三元正极材料价格呈上涨走势，3月28日523型36-38万元/吨，622型（xíng）37-39万元/吨，811型38-41万元/吨，即期正极企业利润得以修复。

　　3 锂盐偏紧挤（jǐ）占（zhàn）前（qián）驱体价格空间企业存在减产风险

　　三元（yuán）正极材料主要（yào）原材料构成为三元前驱体、锂盐。三元（yuán）正（zhèng）极（jí）利（lì）润修复后将（jiāng）给予原料（liào）一定利润空（kōng）间，近期（qī）三元前驱体（tǐ）、锂盐等原料价（jià）格维持高位运行。由于当前锂（lǐ）资源供（gòng）应矛盾显（xiǎn）著（zhe），或将继续挤占利润空间，则三（sān）元前驱体行业将面临亏损减量（liàng），对镍消费预（yù）期（qī）造成影响。

　　原预期（qī）下产业链依旧维持（chí）正向发展，产量（liàng）将小（xiǎo）幅（fú）增加（jiā），3月中国三（sān）元前（qián）驱体预估产量6.67万吨，环比增加2.69%。按照月产约3%的产量（liàng）增（zēng）速（sù），则可（kě）以实（shí）现市场对于（yú）年需求（qiú）30-40%的增加预（yù）期（qī）。由于3月（yuè）LME镍（niè）事件影响（xiǎng），当前产业利润亏损下，三元（yuán）前驱体产量（liàng）增（zēng）速（sù）将下降至1%甚至（zhì）至负值（zhí），那（nà）么需求年（nián）同比将不足20%，需（xū）求释放（fàng）远不（bú）及预期。

　　4 短期矛盾突出存（cún）在支撑 长期宽松（sōng）预（yù）期（qī）镍价趋弱运行（háng）

　　短期来看（kàn），当（dāng）前三元前驱体（tǐ）价格高位坚挺，其中523型14-14.5万元/吨，622型（xíng）14.8-15.2万元/吨，811型15-15.6万元/吨。现阶段三元前驱体企业大多使用前（qián）期（qī）原料进行生产，待低价原料（liào）库存消（xiāo）耗殆尽（jìn），进口亏损镍资源短（duǎn）期补（bǔ）充不（bú）足，企业面临高价采购原料（liào）或（huò）原料短（duǎn）缺进而减（jiǎn）产的风（fēng）险。

　　原（yuán）料方面（miàn），当前印（yìn）尼（ní）镍新能源项目正（zhèng）在如火如荼进展中，个别项目（mù）进度超预（yù）期。2022年3月23日，华越（yuè）镍钴项目高压（yā）酸浸第四系列实现满负荷生产，标（biāo）志（zhì）着华越镍钴项目（mù）由建（jiàn）设期全面转（zhuǎn）入生产运营期。但据市场反馈，企业尾矿处理问题尚未解决，满产仍（réng）需时间。另（lìng）外青山印（yìn）尼高冰镍（niè）项目产（chǎn）能积（jī）极（jí）转产中，高冰镍月产能实现1.3万吨，现期暂未满负荷（hé）生产，以（yǐ）满足（zú）下游（yóu）客户需求为主运行。未（wèi）来随着以上问题解（jiě）决（jué）产能快速释放（fàng），加之锂资源不足或将抑（yì）制下半年新能源行业增速。总体来看，未来镍价整体将呈现向下驱动的趋势，重心下（xià）移。