随着（zhe）国内疫情的控（kòng）制和终端需求回升，预计3—5月在钢厂复产预（yù）期及（jí）出口带动下，硅铁基本面会阶段性（xìng）好转，高库存有望去化，硅铁价格可能阶段性上（shàng）涨，因此对硅（guī）铁不宜过度悲观。

　　今（jīn）年以来，在稳增长预期带动下，黑色（sè）各品种（zhǒng）涨幅较大，硅（guī）铁作为炼钢原料（liào），价格也（yě）有（yǒu）小幅上涨，产地（dì）现货价格从年初的8100元/吨（dūn）涨至9200元（yuán）/吨（dūn），涨幅弱于其他原材（cái）料（liào）。究其原因，在（zài）于硅（guī）铁产量恢（huī）复早于钢厂，供应相对（duì）宽松。近两（liǎng）日硅铁振荡下（xià）跌，主要是受国内疫（yì）情暴发、黑色整体下跌（diē）的（de）影响。展望后市，钢铁产量将（jiāng）继续恢复（fù），硅铁供需趋于改（gǎi）善，高库（kù）存也将有所（suǒ）缓解，对硅铁价格不（bú）宜过度悲观。

　　从合金供（gòng）需来看（kàn），今年的经济（jì）政策定（dìng）调为稳（wěn）增长（zhǎng），对运（yùn）动式减碳也有纠偏，合金供需两端有望恢（huī）复。而（ér）供（gòng）给的恢复更（gèng）早（zǎo），实际上自去年10月下（xià）旬以来，硅铁工厂已在复产，Mysteel统计的136家独立硅铁企业日均（jun1）产量从最（zuì）低（dī）时的1.2万吨增至近期的1.8万吨。从微观调研来（lái）看，虽然（rán）兰炭（tàn）等原料（liào）上涨，但电费下（xià）调（diào）后，硅铁现（xiàn）货价（jià）格上涨，合金厂保持盈利，宁夏、内蒙古、陕（shǎn）西等地（dì）生产相对（duì）正常。榆林（lín）地区（qū）兰炭产能淘汰（tài），暂未有新的政策动向，暂未影响合金厂生产（chǎn），后（hòu）期的关键在（zài）于供给进一步上升的空间。目前（qián）硅铁在产产能多数已恢复生产，预计进一步（bù）提产空（kōng）间有限（xiàn）。目（mù）前国内疫情暴发，暂未（wèi）影（yǐng）响（xiǎng）到硅铁的（de）生产，部（bù）分企（qǐ）业的运输受到（dào）影（yǐng）响（xiǎng），预计3—4月（yuè）硅铁供应稳（wěn）中有（yǒu）增，月产量在55万吨左右。

　　需求方面，硅铁的主要（yào）下（xià）游为钢铁、金属镁及出口，其中钢铁占比超过（guò）72%。由于（yú）终端（duān）需求偏弱，当前粗钢产量偏（piān）低，1—2月份统计局口（kǒu）径粗钢（gāng）日（rì）产量为268万（wàn）吨，3—4月份钢厂将延续复产，粗钢日产（chǎn）量有望恢复至（zhì）290万—300万吨，对应硅铁需求环比增10%左右。随着汽（qì）车缺芯的缓解，近几个月汽车产销好转（zhuǎn），金属镁需求也有回升（shēng），镁产量将在（zài）8万吨以上。出口方面，地（dì）缘冲突导致俄（é）罗斯（sī）硅铁出口减量，2021年国（guó）内硅（guī）铁出口54万吨，目前硅铁出口关税为20%，若无出口关（guān）税的调节（jiē），今年（nián）硅铁出口可能有（yǒu）增量。若钢厂复产至高（gāo）位，预计月度总需（xū）求可能超过（guò）55万吨。

　　库存（cún）方面，自去年11月份以来，硅（guī）铁（tiě）库存（cún）不断上升，期货常态（tài）升（shēng）水（shuǐ），交割库（kù）存（cún）较多，这也是制（zhì）约硅铁价格的主要因素。但需要注意的是，随着（zhe）期现市场的发展，硅铁行业生态已（yǐ）有较大改变，库存水平的抬升可能成为（wéi）行业常态（tài），这也有利于应对（duì）供（gòng）给的限产冲击。

　　成本方面，硅铁的主（zhǔ）要成本为电（diàn）费、兰炭（tàn），属于能源品种的衍生（shēng）。近（jìn）期煤炭经历海外供应后，价格（gé）虽理性回调，但煤焦仍相对（duì）偏紧，电力成本下调的空间（jiān）相对有（yǒu）限（xiàn）。

　　总体（tǐ）来（lái）看，国内（nèi）硅铁（tiě）供需将（jiāng）保持相对平衡（héng），近日国内疫情暴发（fā），影（yǐng）响（xiǎng）建（jiàn）筑业需求的正常释放，终端需求低于预期（qī），而钢厂又（yòu）在复产（chǎn），黑色板（bǎn）块总体承压，受此影响硅铁也有（yǒu）下（xià）跌，预计短期内仍将弱稳（wěn）运行，表现相对抗跌。随着国内疫（yì）情的控（kòng）制、终端需求的回升，预计3—5月在（zài）钢厂复产预期及出（chū）口带动下，硅铁基本面阶段性好转，高（gāo）库存（cún）有（yǒu）望去化，硅铁价格可能阶（jiē）段性（xìng）上涨。因（yīn）此（cǐ）总结来看，对于硅铁不（bú）宜过（guò）度悲观。