硅（guī）铁自（zì）去年（nián）11月触（chù）底以（yǐ）来，至今已盘整（zhěng）了近3个（gè）月。在此期间产业（yè）逻辑无明显变化，呈现供需两旺格局，硅铁价格（gé）短期缺（quē）乏方向性（xìng）指引。但近期下游钢厂（chǎng）新一轮（lún）补库即将（jiāng）开启，硅铁供需（xū）将迎来阶段性改善，且当（dāng）前钢厂利润水平较好，对炉料端价格上涨接受度提（tí）升，硅铁价格近期有望（wàng）结束盘整（zhěng），迎来向上突破。

　　产量将逐步下降（jiàng）

　　进入2022年后，能耗指标对硅（guī）铁供（gòng）给端（duān）的约束边际放松（sōng），在利润较好的情况下，宁夏和陕西产（chǎn）区多个大型矿热炉相继点（diǎn）火，硅铁产量持（chí）续回（huí）升。当前全国硅铁样本厂家日均产量已（yǐ）经升（shēng）至近8个月以（yǐ）来的高位（wèi），接近历史（shǐ）最高（gāo）水（shuǐ）平（píng），但近日硅铁供应端预期开始（shǐ）出现扭转。《内蒙古自治区人（rén）民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节（jiē）能规划的通知》中重提遏制（zhì）“两高”项目低水（shuǐ）平盲目发（fā）展，淘汰化解落（luò）后和过剩（shèng）产能。原则上不（bú）再新增铁合金产能项目，确有必要建设（shè）的要按照“减量替代”原则。

　　虽（suī）然近年来矿热炉大（dà）型化的持续推（tuī）进使得当（dāng）前内（nèi）蒙古主（zhǔ）产区内小型矿热（rè）炉的占比已不高，且从前期当地龙头企（qǐ）业的产能（néng）置换（huàn）情况来看，可以采取先投建新增（zēng）产能后拆除（chú）原有产（chǎn）能的模（mó）式进（jìn）行（háng），理论（lùn）上不（bú）会引起硅铁产量短期大幅变化。但应（yīng）注意的（de）是，产（chǎn）能置（zhì）换毕竟是（shì）1.25：1的减量置换，且仍有部分小（xiǎo）炉子面临出清（qīng），内蒙古主产区产量后续仍将呈现（xiàn）逐步（bù）回落趋势。全年硅（guī）铁供给端依旧受限的基调（diào）已经确定，支撑硅铁价格继续维持高位运行。

　　钢厂存补库预（yù）期

　　春节期间唐（táng）山地区高（gāo）炉开工率出现下降，节后北方各（gè）地限产逐（zhú）步开启。在此期间钢（gāng）厂对合金基（jī）本以消耗（hào）厂（chǎng）内库存为（wéi）主，使得钢厂厂内硅（guī）铁库存水平（píng）偏低（dī）。近期（qī），五（wǔ）大（dà）钢种产（chǎn）量出现止跌回升，本周北方高（gāo）炉开始逐（zhú）步复产，钢厂生产旺季即将来临（lín），对硅铁有新一轮的补库需求。当前华东地（dì）区（qū）新（xīn）一（yī）轮钢厂招标已（yǐ）经开启，价格定在（zài）9100—9200元/吨（dūn），华（huá）北区域个别小钢厂招标价格定（dìng）在8900—8950元（yuán）/吨，环比均有（yǒu）所（suǒ）提升（shēng）。北（běi）方主流大（dà）厂本轮招标尚（shàng）未开启，但考虑到当前钢厂利润水平较好，高于历史同期（qī），而硅铁当前社（shè）会库存总量偏（piān）低（dī），预计本轮招标价格也会（huì）有一定幅度的上调，对硅铁（tiě）短（duǎn）期现货价格将形（xíng）成一定的提（tí）振。

　　成本端止跌回（huí）升

　　近3个月兰（lán）炭价格整（zhěng）体（tǐ）维（wéi）持缓步下（xià）行，但累计下调（diào）幅度不大。近期焦炭（tàn）价格（gé）再度走强，将带动（dòng）兰（lán）炭（tàn）价格止跌（diē）回升（shēng），硅铁原料（liào）端价格将逐步走强（qiáng）。作为硅（guī）铁生产成（chéng）本（běn）中占比最大（dà）的电力（lì）成本（běn），近3个月（yuè）持续（xù）下移，对硅铁价格的支撑力（lì）度持（chí）续下降。内蒙古地区铁合金电价在去年11月中旬达（dá）到0.68元（yuán）/度（dù）的高点后（hòu），已持（chí）续调整3个月，当（dāng）前回落至0.53元（yuán）/度。后续随着（zhe）10千伏及以上（shàng）高（gāo）耗能行业（yè）用（yòng）户逐步参与电力市场交易，铁合金厂家的电价上浮将不受（shòu）限制。成本端上涨弹性的增加将对后（hòu）续硅铁（tiě）价格（gé）形成（chéng）上（shàng）行驱（qū）动。（作者单位：方正（zhèng）中期期（qī）货）