截（jié）至（zhì）2021年底（dǐ），印度尼（ní）西亚（yà）（下称印尼）锡矿储（chǔ）量（liàng）80万吨，全球占比16%，储采比15年，低于（yú）全球平均的（de）17年（nián）。印（yìn）尼现有锡矿资（zī）源（yuán）矿床更深，品位更低，锡矿产量受到较大压制。目前，印尼锡矿开采（cǎi）深度（dù）已由地（dì）表（biǎo）下50米（mǐ）降至（zhì）地表（biǎo）下100米（mǐ）~150米，开（kāi）采（cǎi）难度提升，印尼锡矿产量也随之逐年下降，已由2011年的（de）峰值10.45万吨下降到2020年的5.3万吨。虽然印尼（ní）仍为世界（jiè）第二（èr）大锡矿供（gòng）给国，但（dàn）印尼在（zài）全球锡产量占比（bǐ）由（yóu）2011年的35%，下降（jiàng）至（zhì）2020年的20%。

　　作（zuò）为全球第二大精锡生（shēng）产（chǎn）国，印尼的（de）精（jīng）锡供给（gěi）非常重（chóng）要，但（dàn）是印尼（ní）精锡供应总量（liàng）和供应（yīng）弹性呈现（xiàn）下（xià）降趋（qū）势。

　　第一，印尼原矿出口政策继（jì）续收紧，2021年11月（yuè），印（yìn）尼总统（tǒng）佐科·维多多表示将在（zài）2024年（nián）停止（zhǐ）印尼（ní）锡矿出口（kǒu）。2014年，印尼贸易部颁布贸易法规44号文，禁止粗（cū）锡出口，意在遏制（zhì）大量锡资源贱价流失，提升其锡产（chǎn）业的附加及锡资（zī）源的定价话语权。该法规执（zhí）行后，印尼（ní）锡（xī）矿产（chǎn）量缩减，2020年，印尼锡（xī）矿/精锡（xī）产量匹配比仅为0.9。

　　由于（yú）印尼冶炼产能低于锡矿产能，国内冶炼（liàn）产能短期（qī）内（nèi）难以消化原本出（chū）口的锡矿，所以，印尼（ní）锡（xī）矿（kuàng）产量下降以适应该国的冶炼需求。2019年开始（shǐ），印尼（ní）锡矿精锡产（chǎn）量匹配比已不足1，而2020年（nián）匹配比仅为0.9，锡矿产量（liàng）已无（wú）法满（mǎn）足本国精锡生产。

　　第（dì）二，印尼资源品位整体下降（jiàng），面临陆地资源（yuán）贫化，海底采矿难（nán）度增加的问题，抑（yì）制锡（xī）矿（kuàng）产量。目前，海底锡矿是印尼锡矿产（chǎn）出（chū）主要部分，海底采矿的难度较（jiào）大、成本高（gāo），锡矿产（chǎn）量也会受到季节（jiē）性影响。

　　天马公司是印（yìn）尼（ní）最大的锡（xī）生产企业，拥（yōng）有获准（zhǔn）开（kāi）采锡矿陆地面积的90%，该公司的滨（bīn）海锡（xī）矿产量占（zhàn）比已达94%。但是，由于天马（mǎ）公司管理不善，其矿权地已经被（bèi）大量（liàng）小型（xíng）私立采矿者过度开采，天马公司近年来被（bèi）迫加强对矿权的控制。目前（qián），该公（gōng）司锡矿产（chǎn）出更加依赖于海底锡矿，滨海锡矿产（chǎn）量占比已从2010年的54%增（zēng）长至2020年的94%。截至2020年底，天马公司高品位陆上锡（xī）矿储量仅有1.6万吨。

　　天马公（gōng）司的锡金（jīn）属产量（liàng）整体（tǐ）呈下降（jiàng）趋势。2019年，天马公司锡产量（liàng）达7.6万吨（dūn），同比增长128%，为近年来较高（gāo）水平。其主（zhǔ）要因为2018年第四季度印尼实（shí）施新出口（kǒu）法规，天马公司（sī）得（dé）以在统（tǒng）计口径上取得许（xǔ）可（kě）权（quán）范围（wéi）内非（fēi）法矿商的产（chǎn）量，但是公（gōng）司实际锡产能并无增（zēng）长（zhǎng）。此后，天马公司（sī）锡（xī）产量持续下（xià）降，2021年前三季度，天马（mǎ）公司精锡产量为（wéi）1.9万吨，同（tóng）比下降（jiàng）49%。

　　第三，私人小冶炼企业已成为印尼精锡供应（yīng）的（de）主力。近期，印尼锡锭出口同比恢复（fù），主（zhǔ）要是私人冶炼厂（chǎng）锡锭出口增长。截至2020年底，印尼私营冶炼企业精锡产能合计约为5万（wàn）吨，占（zhàn）印（yìn）尼总产（chǎn）能62%。印尼锡矿及（jí）精锡开采有（yǒu）一个显著特点，即大部分是私人企业小（xiǎo）规模（mó）生（shēng）产，产（chǎn）量会根据价格水平灵活调整。当锡价较高（gāo）时，小企业马上增加产量，锡价下跌时，则（zé）选择关闭（bì）产能，所（suǒ）以印尼锡矿及精锡（xī）产量的波（bō）动性较大，可预（yù）测性差。

　　2021年前三（sān）季度，印尼精锡出（chū）口（kǒu）5.3万（wàn）吨（dūn），较2020年同期（qī）增长（zhǎng）4.8%，笔者认（rèn）为，当地（dì）私人冶炼（liàn）厂的精锡出口，弥补了天马公司精锡产（chǎn）量（liàng）下降（jiàng）的（de）缺口。但（dàn）值得注意的是（shì），私人冶炼厂产能扩张和实际出（chū）口量，将持续受到印尼当地（dì）日趋（qū）严（yán）格（gé）的环（huán）保（bǎo）审（shěn）查的监（jiān）管（guǎn）。截（jié）至2022年1月份，印尼政（zhèng）府尚未通过交易所发放新的锡出口许可证。

　　笔者（zhě）认为，未来印尼锡（xī）矿资（zī）源将更多向大型冶炼厂集中（zhōng），小企业（yè）精（jīng）锡产（chǎn）量（liàng）大幅（fú）增长的可能性（xìng）将越来越小，精锡产量将趋于稳定，产量（liàng）弹性将系统性（xìng）下降。随着印尼锡原（yuán）矿品位下降，小企业（yè）的小规模（mó）生产模式愈（yù）发不经济（jì），大量小企业将（jiāng）被清出市（shì）场（chǎng）。印尼新矿业法出台后，锡原矿供应将更多流向（xiàng）大（dà）型企业，对小型冶（yě）炼企业的锡原矿供应产生“挤出效应”。