地缘紧（jǐn）张局势继续升温，市场（chǎng）避（bì）险情绪再起，同样（yàng）推（tuī）升贵（guì）金属价（jià）格。 “近期地（dì）缘（yuán）政（zhèng）治取（qǔ）代美联储货币政策（cè）调整，成为贵金属市场关（guān）注的焦点。贵金属价格波动加大，主（zhǔ）因在于贵（guì）金（jīn）属具有避险属性，正好（hǎo）满足了市场的避险需求，故地缘政（zhèng）治局势与贵（guì）金属走势具有较强的关联（lián）性。”方正中期期货贵金属分析师史家亮说。

　　在光大期（qī）货贵金（jīn）属（shǔ）资深分析师展大鹏看（kàn）来（lái），自去年12月份美俄就乌克（kè）兰首次产生政治（zhì）分歧以来，黄（huáng）金价格的上涨背后就有很深的俄乌地缘争（zhēng）端和美俄暗自较量的烙印，金价上涨每一次发（fā）力（lì）时间节点也（yě）与（yǔ）局势突然加剧相吻合。因此虽然影响黄金的因素有很多（duō），但俄（é）乌地缘局势却（què）给予金价较高的（de）风险溢价。

　　史（shǐ）家亮介绍，从历史地（dì）缘政治局（jú）势和（hé）贵金属走势来看（kàn），二者的（de）关（guān）联性一般分（fèn）为三（sān）阶段。第一（yī）阶（jiē）段是在地缘政治局势升级及（jí）预（yù）期不断升级之际，市场舆论引发避险需求，市场看涨（zhǎng）热情高涨，贵金属价格（gé）持续走（zǒu）强（qiáng）。第二（èr）阶段（duàn）是地缘政治不（bú）断升级或者接近局部激（jī）烈之（zhī）际（jì），由于地缘政（zhèng）治发展的（de）不确定性（xìng）依然较大，贵（guì）金属（shǔ）价格继续上涨，亦容易出现（xiàn）量价齐升（shēng）、随（suí）后冲高回落的（de）风（fēng）险。第（dì）三阶（jiē）段是地缘政治局势明朗或（huò）开始和谈或出现实质性进展，贵金属价格会率（lǜ）先调整甚（shèn）至走弱。 “从目前的态势看，市场预期俄乌进入战事，且欧美（měi）会逐步（bù）参（cān）与进去，因（yīn）此（cǐ）如果仅仅是（shì）制裁的话，实际上不如（rú）预期，偏利空。投资（zī）者关注俄乌（wū）是（shì）否真（zhēn）有演变成局部战事的可（kě）能（néng）性，这可能会推升（shēng）黄金价格上一个台阶。相反，如果俄乌地缘争端出现缓和（hé）局面，避（bì）险情绪降温下黄金市场（chǎng）热度也会降（jiàng）温（wēn）。”展大（dà）鹏说。

　　在史家亮看来，若地缘（yuán）政治局势继续升（shēng）级，不排除美欧等西方国家对俄（é）罗斯展开经济和金融制裁（cái），市（shì）场避险情绪将会（huì）继续升（shēng）温，增加避险需求，国际贵金属价格仍将会维持（chí）强势行情（qíng）；若普京与拜登举办会（huì）晤谈判，地缘（yuán）政治局势明（míng）朗或（huò）开始和谈或出现实质性进展，市场避险需求下降，贵金属价（jià）格（gé）将会进入振荡调整阶段甚（shèn）至（zhì）回落。届时，贵金属价格的运（yùn）行逻辑将会再度（dù）回归到美（měi）联储货币政策转向上。

　　徽商期（qī）货贵金属分析（xī）师从（cóng）姗姗同样认为，虽然当前（qián）贵金属避险属性是影响价格的重要因素，但地缘政（zhèng）治冲（chōng）突对贵金（jīn）属价格影响是短暂的，中长期看贵金属的金融属（shǔ）性（xìng）将再次主导（dǎo）行情。在她看来（lái），从（cóng）美联储表态看（kàn）加息预期逐步升温，实际利率上行将对（duì）贵金属价格（gé）构成（chéng）较强压制。但（dàn）需要关注（zhù）的是，随（suí）着能源价格（gé）大幅飙升，全球通胀（zhàng）水平持续创纪录（lù），贵金属抗（kàng）通胀属性（xìng）或（huò）将提振价格。中长期（qī）看，多空因素均存在（zài），持续关注通（tōng）胀能（néng）否持（chí）续，若（ruò）加（jiā）息能实（shí）质（zhì）性缓解通胀，那么贵金（jīn）属（shǔ）价格或呈弱势格（gé）局。

　　“本轮黄金价（jià）格反弹有（yǒu）很强的地缘政治烙印。”展大（dà）鹏介绍， 虽然市场普（pǔ）遍认可当前黄金研究框架与美实际（jì）利（lì）率呈现出较强（qiáng）的负相关性，美联储加息预期下（xià）实际利率回升会带动金价走弱（ruò），但美联（lián）储擅长主（zhǔ）动管（guǎn）理（lǐ）预期（qī），从10年（nián）期美债（zhài）收（shōu）益率来看市（shì）场几乎完全计提了（le）加息的影（yǐng）响，3月加（jiā）息更像（xiàng）是‘利空落地’，因此对（duì）黄金价（jià）格反而是较大利空（kōng）。投资者需要关（guān）注的是美联储（chǔ）在后（hòu）续（xù）表态中是（shì）否（fǒu）有（yǒu）加息3—5次（cì）的可能性（xìng）。因（yīn）为在2016年3月（yuè）份议息会（huì）议后点（diǎn）阵（zhèn）图显（xiǎn）示加（jiā）息节奏（zòu）由4次减少为（wéi）2次，这是上一轮（lún）加（jiā）息（xī）过程中黄金能够延（yán）续（xù）涨势的直接（jiē）原因。

　　在史家亮看来，美联储政策（cè）收紧，流动性泛滥有缓解的（de）迹象，收紧银根和实际利率的提升对（duì）黄金价格形成直接的利（lì）空影响；同时，美联储政策（cè）又会（huì）通过美债（zhài）收益率和美元指数的走势影响（xiǎng）黄金价（jià）格走（zǒu）势。因此，美联储（chǔ）货币政策通过（guò）流动性松紧（jǐn）的（de）直接调节和美债收益（yì）率及美元指（zhǐ）数（shù）走势的间接影（yǐng）响，成为黄金价格走势的核（hé）心（xīn）影响因素。而金（jīn）价更多（duō）的是反映货币政（zhèng）策走（zǒu）势预期，当预期被市场消（xiāo）化或者（zhě）落（luò）地之际，金价更多的是走利空出（chū）尽的反（fǎn）弹（dàn）行情。

　　“综合分析，地（dì）缘（yuán）政治局势紧张继续推升贵金属价格，局势（shì）一旦缓和则形成利空影响。如果（guǒ）地缘政治局（jú）势明朗或开始和谈或出现实质（zhì）性进展，贵（guì）金（jīn）属影响因素再度回归美联（lián）储货（huò）币政（zhèng）策。”史家亮说。