前言：即将步（bù）入2021年尾声（shēng），在新旧年交替之际，镍价（jià）迎来（lái）利好消息刺（cì）激再上15万（wàn）。近一个月内镍价呈（chéng）深（shēn）‘V’走势，自（zì）11月26日镍价（jià）从当日最高价154540元/吨大幅跳水后，价（jià）格持（chí）续走低，于12月16日下探至最低价139930元/吨（dūn），跌幅（fú）超（chāo）9%；镍价触底反弹后，价（jià）格维持上行趋（qū）势，于12月30日再次突破15万关（guān）口，镍价上探至最高价151380元/吨，涨（zhǎng）幅超8%。

　　一、需（xū）求（qiú）端利好（hǎo）消息

　　当下影响镍价走势（shì）的当属本周的几则不锈（xiù）钢（gāng）项目投产消（xiāo）息，预（yù）期对镍需求增（zēng）加的利好。

　　1、山东鑫（xīn）海300系不锈（xiù）钢产（chǎn）能（néng）置换

　　12月29日下（xià）午14:19，山东省化工专项行（háng）动办公室发布山东（dōng）鑫海实业有限（xiàn）公司高端不锈钢项目产能置换（huàn）方案（àn）公示。公示内（nèi）容如下（xià）：

　　项（xiàng）目设备包括一台60吨电炉，一台（tái）60吨AOD精（jīng）炼炉，一台LF精炼（liàn）炉，建设产能46万（wàn）吨/年，对应镍金属需求量（liàng）约3.68万吨/年，预计投产时间为2022年7月。

　　2、江苏德龙（lóng）新增300系不（bú）锈钢项目投（tóu）产

　　12月29日，据Mysteel调研（yán）了解，德龙（lóng）戴南众拓新材料41万（wàn）吨300系不锈钢冶炼（liàn）项目已进入最后收尾阶（jiē）段（duàn），相关（guān）设备已经全部（bù）进场，目（mù）前正（zhèng）在积极采（cǎi）买原料，预（yù）计（jì）于1月份投产。该项目计划生产300系以（yǐ）上的高品质（zhì）不锈钢，建成后可年产41万吨不（bú）锈（xiù）钢（gāng）连铸坯。

　　12月（yuè）29日，据（jù）Mysteel调（diào）研（yán）了解，德龙响水二期（qī）炼钢（gāng）项目年产135万吨（dūn）300系不锈（xiù）钢，工（gōng）人们正在进（jìn）行最（zuì）后（hòu）的安（ān）装和调试，预计春节前后竣工投产。

　　以上不锈钢项目（mù）产能合计176万吨（dūn）/年，对应镍金属需求量14.08万吨（dūn）/年。

　　二、近期（qī）镍（niè）现货市场表现（xiàn）

　　1、价格

　　镍（niè）矿&镍（niè）铁（tiě）：正值菲律宾雨（yǔ）季（jì），市场可流通镍矿资源（yuán）较少，工厂（chǎng）以消化前期备的高价镍（niè）矿为主，成本多在1300以上。尽管（guǎn）印尼陆（lù）续有新增产线投产，但完全达产仍需一定（dìng）时间，可（kě）出口中国镍铁（tiě）量（liàng）增量有限。而国内由于（yú）钢厂采（cǎi）购压价心（xīn）态较强（qiáng），原料镍矿库存有限，雨季（jì）期间镍铁厂执行减产计（jì）划以挺价。近期成品不锈钢价格小幅（fú）回升，利（lì）润修（xiū）复。12月30日Ni:1.5%镍（niè）矿CIF价格75-78美元/湿吨；高镍生铁（tiě）到厂价1310元/镍。

数据来源：钢联数据

　　精炼镍：临近年关，市（shì）场流通货源有所减（jiǎn）少，贸易商与下游企业都（dōu）将面临（lín）关账结算，进行（háng）大规模交易的意愿不（bú）强，现货升水坚挺高位。12月30日，俄镍升贴水升水1300元/吨；金（jīn）川镍升贴（tiē）水升水4500元/吨（dūn）；镍豆升贴水升水300元/吨。

数据来源：钢联数据

　　2、利润

　　镍铁利润：尽管即期镍矿价格略有下跌，国（guó）内RKEF工艺镍铁厂（chǎng）即期（qī）利润率有（yǒu）所恢（huī）复，但多数铁厂仍处于（yú）亏损状（zhuàng）态，最低利（lì）润率亏损6.9%。

数据来源：钢联数据

　　精炼镍进口（kǒu）盈亏：自2021年（nián）10月末开始（shǐ），中国的镍（niè）进口盈亏（kuī）长期处于不（bú）利的局面，镍（niè）板（bǎn）和镍豆进口亏损均在1000~2000元/吨左右，直至12月中（zhōng）旬窗口方将将开启，现（xiàn）阶段（duàn）较少进口商愿意大量进（jìn）行进口贸易。

　　2021年因诸多自然或（huò）人为因素（sù）致使全球镍生产商的供应较往年有大幅缩减，据俄罗斯海关数据统计，2021年1-10月俄（é）罗（luó）斯精炼镍出口量仅4.48万吨，同比下降（jiàng）52.65%。而（ér）下半年起，海外对（duì）镍（niè）原料需求却与日俱增，欧美市场镍板及镍豆（dòu）溢价节节（jiē）攀升，达到两年来的新高。预计（jì）明年1月（yuè）国内市（shì）场精炼镍进口量（liàng）有（yǒu）限。

数（shù）据来源：钢联（lián）数据

　　3、库（kù）存

　　LME镍库存持续降库，截止（zhǐ）12月（yuè）29日，库存下降（jiàng）至103656吨。

数据（jù）来源（yuán）：钢（gāng）联数据

　　而（ér）国内现（xiàn）货精炼（liàn）镍总（zǒng）库（kù）存据Mysteel截止12月24日统计为17026吨，同比去年底下降（jiàng）28969吨，降幅达（dá）63%。

数据来源：钢联数据

　　全球镍库存维持去库化，库存降至（zhì）历（lì）史低位，截（jié）止12月24日Mysteel统（tǒng）计为120874吨，同比去年（nián）底降幅（fú）59%，对镍价形成利好支撑。

数据来源：钢联（lián）数据

　　三、供应端：11月（yuè）镍铁进口减少 12月国内镍（niè）铁产量（liàng）下降

　　1、尽管四季（jì）度印（yìn）尼镍铁新增产线（xiàn）增多（duō） 但回流（liú）不及预期

　　受疫情影响，2021年印尼镍铁投（tóu）产整体不及预（yù）期，同比仅（jǐn）新增39条产（chǎn）线：一季（jì）度新（xīn）增（zēng）12条；二季度新增8条；三季度新增5条；四季度新增14条。四季度相较于三季度（dù）呈（chéng）密（mì）集性投产，主（zhǔ）要是由于三（sān）季（jì）度伊始印尼疫情爆发，投产进度放缓。而随（suí）着四季度（dù）青山印尼镍（niè）铁产线改（gǎi）造转产高冰镍（niè），镍（niè）铁（tiě）新增投产（chǎn）产（chǎn）线（xiàn）带（dài）来（lái）的增（zēng）量（liàng）大多与减量相抵消；且四季（jì）度产线投产实际集中于11月中（zhōng）下（xià）旬以后，产（chǎn）线达产仍（réng）需一定时间（jiān）。

　　据中国海（hǎi）关数据统计，2021年11月中国自印尼进口镍铁量23.1万吨（dūn），环比减少1.82万吨，降幅7.3%；同比减少8.17万吨，降幅26.14%。2021年1-11月中国自印尼进口镍铁量284.64万吨，同比增（zēng）加37.44万（wàn）吨，增幅15.15%。

数据来（lái）源：钢联数据

　　2、四季度需（xū）求低迷 叠加成本高企 利润亏（kuī）损下 12月国内镍铁（tiě）产量下降

　　据Mysteel调研统计，2021年（nián）12月中国&印尼镍铁预估产量（liàng）金属量总计10.55万吨，环比减少2.19%，同（tóng）比增加8.34%。其中中高镍铁（tiě）产量9.99万吨（dūn），环比（bǐ）减（jiǎn）少1.53%，同比增（zēng）加12.86%。

　　2021年中（zhōng）国&印尼镍（niè）铁预估产（chǎn）量（liàng）金属量总计（jì）128.51万吨，同（tóng）比增加15.66%。其中中（zhōng）高（gāo）镍铁产量119.92万吨，同比增加17.99%。

数据来源：钢联（lián）数据

　　四、需（xū）求（qiú）端：不锈（xiù）钢利润修（xiū）复 12月（yuè）产量未（wèi）减反增（zēng）

　　尽管四季（jì）度（dù）不锈钢需求转弱 但（dàn）12月（yuè）不锈钢利润有（yǒu）所（suǒ）修复 减产不及预期

　　12月初304热轧不（bú）锈钢现货（huò）价格大幅回落至16250元/吨，不锈钢利润（rùn）出现严重亏损，镍原料价格（gé）承压下行，于12月下旬镍铁、废不锈（xiù）钢分别下探至最低价到厂1250元/镍、11400元（yuán）/吨，不锈钢（gāng）利润修复（fù）；而镍铁亦（yì）亏损（sǔn），成本支撑下钢厂（chǎng）采购（gòu）压价（jià）艰（jiān）难，不锈钢（gāng）、镍铁价格均触底反弹。截止12月30日，Mysteel测算废不锈钢工（gōng）艺冶炼304冷轧利润率减0.2%至2.6%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率增（zēng）0.5%至-1.1%。

数据来源：钢联数（shù）据

　　2021年上半（bàn）年300系粗钢产量基本呈逐（zhú）月递增趋势，主要由（yóu）于304成（chéng）品价格在（zài）1-9月底长时（shí）间处（chù）于震荡上涨（zhǎng）态势，即使成（chéng）本也在（zài）上（shàng）升，但由（yóu）于价格（gé）涨幅较大，钢（gāng）厂（chǎng）生产利润好，加之需求也（yě）表现旺盛，不锈钢出口（kǒu）量一度创新高，钢厂生产积（jī）极性高（gāo），国（guó）内300系（xì）产量也屡（lǚ）创新高，高（gāo）负荷生产一直维持到8月份；9、10月份由于“能源双控”，广（guǎng）西、广东、福建、江苏（sū）等（děng）不锈钢主（zhǔ）要生产地区先后（hòu）出现严格限（xiàn）电措施，钢厂大（dà）面积（jī）出现被（bèi）动减（jiǎn）产、停产；但11、12月限电放松，钢（gāng）厂产量基本（běn）恢复，但因生（shēng）产由盈转亏（kuī）及需求不佳，产量并未回到高位。

　　据Mysteel调（diào）研（yán）统计（jì），2021年中（zhōng）国300系不锈（xiù）钢粗钢产量1644.53万（wàn）吨，同比增加11.50%。

数（shù）据来源（yuán）：钢联数据（jù）

　　五、小结

　　镍矿供应偏紧下，价格高位运行，镍铁成本高企；印尼镍铁（tiě）回流增（zēng）量尚不明显，钢厂对国产镍铁（tiě）仍有较高需求；精（jīng）炼镍持续去库中，镍（niè）库（kù）存处于历史低位；而不锈钢需（xū）求偏弱运行，现有产能（néng）检修减产预（yù）期（qī）仍存，而新增产能投产达产仍需（xū）一定时间。预计短期镍价维持高位区（qū）间内震荡（dàng）。