目（mù）前，沪铝期货（huò）在20000元/吨附近徘徊。而10月18日（rì）沪铝期（qī）货创出24765元/吨（dūn）的历史高价，随后便一路向下，短短一个月内就下跌了逾20%。面对铝价（jià）大幅波动，分析人士表示，由于价格传（chuán）导至消费环节比较困难，终端生（shēng）产企业（yè）承受了价格的（de）大幅波（bō）动（dòng）风（fēng）险，未来在疫情、全球货币政策等因素影响下，铝价仍面临波动风险，相关企业（yè）应做好风险管控。

　　铝价大（dà）幅震荡

　　10月以来（lái）,铝价大幅波动，伦（lún）铝和沪铝期（qī）货价格在10月中旬（xún）分别创下（xià）逾13年新高和历史新高，随后大（dà）幅回落。

　　“前期铝价（jià）大幅上涨（zhǎng）主要原因（yīn）在于供应收紧，铝日均产量持续下滑,叠加全球能源价格上（shàng）涨（zhǎng），电力成本（běn）飙升，以（yǐ）及全球通胀趋势明显，部分投资者做多‘通胀交易（yì）’”，东吴期（qī）货有色金属首席分析师（shī）张华伟告（gào）诉中国证券报记者。

　　电解铝（lǚ）属于高耗能企业，一（yī）吨铝（lǚ）需要耗电13500度电（diàn），折合动力（lì）煤（méi）5500大卡，一吨铝大概需（xū）要5.5吨煤。此前（qián）煤炭价格上涨大幅（fú）推升了（le）电解铝价（jià）格。

　　“煤炭价格（gé）每涨（zhǎng）100元/吨，电力（lì）成本会（huì）增加（jiā）550元（yuán）/吨，而（ér）动力煤秦皇岛5500大卡（kǎ）平仓价从9月初（chū）的1127.5元/吨开始大涨，国庆节（jiē）后达到高潮，最高至（zhì）2592元/吨，拥（yōng）有自（zì）备电厂的电解铝企业用电成本（běn）大幅抬（tái）升超过8000元/吨。此（cǐ）外（wài），使用网电的企业成本（běn）也大幅增长3000元-6000元/吨，其他（tā）成本氧（yǎng）化（huà）铝、预焙（bèi）阳极（jí）等也受煤炭高价且短缺的影响价格大（dà）幅上（shàng）涨。”银河期货有色（sè）研究员王颖颖对中国证券（quàn）报记者说。

　　随（suí）着国内用电紧（jǐn）张局面缓和，电解铝价格高位回落。“电解铝日均（jun1）产量回（huí）升，叠加国内发改（gǎi）委调控动力煤供应，电力成本（běn）下降，以及美联（lián）储发出（chū）加快（kuài）收紧（jǐn）流动性信号，铝（lǚ）价出（chū）现大幅回撤。此外，国内（nèi）下游企业难以向终（zhōng）端消费者完全转（zhuǎn）移成（chéng）本，也进（jìn）一步拖累（lèi）了铝价。”张华伟说。

　　企业需做好风险管理

　　据了解，目前（qián）铝行业产业链条的定价（jià）机制从上（shàng）游至下游逐（zhú）步市场化定价：上游以年度长协价、月均价为主，下游以市场价（jià）、招标（biāo）价为主。

　　“由于中游企业主要（yào）以赚取加工费为主要（yào）目（mù）的，而且基本都进行期货点（diǎn）价（jià），所以（yǐ）受铝价波动影（yǐng）响较小。”王颖（yǐng）颖（yǐng）说，铝价“过山车”行情对（duì）终端企（qǐ）业影响较大。“由于价格传导至消费环节比较困难，终端生产企业承受了价格的大幅（fú）波动风（fēng）险。”

　　王（wáng）颖（yǐng）颖解释，例如杭州某汽车（chē）零配件企业，给国内某（mǒu）大型汽（qì）车生产商供应零部件（jiàn），产品定（dìng）价（jià）基本年初招标后（hòu）一年内（nèi）都不（bú）会变动，甚至部分企业连续几年都不会（huì）调价，盈亏平衡线在16000元/吨左右，因为前几年（nián）铝价一直（zhí）在13000元-14000元（yuán）/吨左右，表现比（bǐ）较（jiào）平稳。当铝价此（cǐ）轮（lún）大涨后，如果没有提前在期货（huò）市场锁价，那么将会被动（dòng）高价采购原（yuán）料或者（zhě）被迫（pò）延迟交货，等铝价回（huí）落后补足（zú）生（shēng）产订单。

　　“9月、10月份铝价大幅冲高的时（shí）候，下（xià）游需求明（míng）显走弱，部（bù）分企业可以等待铝价回落后，重新（xīn）采购补足生产订（dìng）单。但是对于部分交货（huò）有严格（gé）时限要求的终端企业，可（kě）能要（yào）被迫承受亏损或者违约。”王（wáng）颖颖说。

　　据了解，我（wǒ）国铝加工行业（yè）市场集中（zhōng）度较低（dī），2020年产能前六大企（qǐ）业铝加工（gōng）制品年产量均不超过全国总产量（liàng）的5%。张华伟表示，国（guó）内形成规模的加（jiā）工企业占比相（xiàng）对（duì）并不高，造成企业的议价能力不强。总体上，铝加（jiā）工（gōng）企业是价格的被动接受者，这就（jiù）更加强了（le）铝加工（gōng）企业及时套保的必要（yào）性。

　　“受今年前三（sān）季度铝价快速上（shàng）涨影（yǐng）响，大（dà）多数中小企业（yè）出现（xiàn）盈利下降，甚至（zhì）亏损。随着四季度铝价大幅回落并持稳，铝加工企业整体盈利状（zhuàng）况有（yǒu）所改善（shàn）。”张华（huá）伟（wěi）分析，受（shòu）疫情、全球货币政（zhèng）策等因（yīn）素（sù）影响，铝价后（hòu）市仍面临着大幅波（bō）动的风险，建议下游（yóu）企可（kě）以及（jí）时在期货（huò）、期权市场进（jìn）行套期保值，此举将是保证企业稳健（jiàn）运营的有（yǒu）效手段。

　　“由于目（mù）前铝价回落，加工企业前期高价采（cǎi）购（gòu）的原材料将（jiāng）面临（lín）贬（biǎn）值风险（xiǎn），如（rú）果不能有效（xiào）对冲，也将摊薄自身利（lì）润水平。对（duì）于企业（yè）来说，可以在（zài）趋势（shì）行情中顺（shùn）势而（ér）为（wéi），在震荡行情中根据自身风险点通过期（qī）货进行（háng）适当的（de）风（fēng）险对冲。”方（fāng）正中期期（qī）货研究员胡彬建议。（中国证（zhèng）券报）