从（cóng）数据端来看（kàn），鄂（è）尔多斯近日煤炭日（rì）产量持续位于历史新高水平，前（qián）期最（zuì）高在（zài）280万吨（dūn）以上，近日稍有回落，但仍（réng）位（wèi）于（yú）260万吨（dūn）附近（jìn）的（de）高位，相比2020年同期增长了（le）约20%。

　　2021年，错综（zōng）复杂的形势使动力煤出（chū）现了大涨大跌（diē）行情，而近日，随着保供有（yǒu）条不（bú）紊地（dì）进（jìn）行，动力（lì）煤的供给得到了充足的保证，现货价格由高位稳步向价格中枢靠拢。随着新的2022年的到来，动力煤的价格和格局又将如何演绎？

　　动力煤近期（qī）基本面概况

　　经过2021年（nián）10月的大（dà）幅波（bō）动，动（dòng）力煤终于（yú）重回平静，主要（yào）原因可以（yǐ）总结为供（gòng）需格局扭转。2021年上半年经济回暖，动力煤（méi）的需求大幅增加，库存持续下降；三季（jì）度整体有（yǒu）所降温，但（dàn）需求仍有（yǒu）一定增速，动力煤（méi）保供的效果仍待（dài）显现；自10月起，宏观数据出现较为明显的走弱，动力煤的（de）需求也应声而（ér）降，同时（shí）动力煤（méi）的保供措施逐（zhú）渐见效，产量出（chū）现明显的提高，动力煤供（gòng）不应求的局面终于发生了扭转。产地抢（qiǎng）煤的（de）乱象不复存在，各大库存回（huí）升（shēng）至高（gāo）位水平。

　　从（cóng）数据端来看（kàn），鄂尔多斯（sī）近日煤炭日（rì）产量持续位于历史新高水平，前期最高（gāo）在280万吨以上（shàng），近日稍有回落，但仍位于260万吨附近的高位，相比2020年同期增（zēng）长了（le）约20%；沿海八省代表电厂的日耗水平则仅（jǐn）为210万吨左（zuǒ）右，相比2020年（nián）同期下降了约（yuē）10%，与2019年同期日耗（hào）水平（píng）相当。同时，沿海八省代表（biǎo）电厂的库存更是位于（yú）近年来高位（wèi），在（zài）12月底的（de）用煤旺季仍（réng）在3400万吨以（yǐ）上的（de）水平。

　　动力煤的价格（gé）回（huí）归

　　2021年10月（yuè）以来，国家（jiā）多次强调引导（dǎo）动力煤价格回归至合理区间，因此合理（lǐ）区间的划（huá）定对动力煤的价格走势有着至关（guān）重要的影（yǐng）响。2017年国家（jiā）发改委为稳定煤价，制定了（le）以535元/吨（对（duì）标盘面）的动力煤价格中枢（shū）。而随着时间（jiān）的推移，考虑（lǜ）到机械、人工等（děng）成本（běn）的抬升，以及下游电价（jià）的提高（gāo），动力煤（méi）的价格中枢理应给予相应的抬升。按照每年（nián）5%—7%的（de）增长速（sù）度，动力（lì）煤（méi）新的合理中枢应在650—700元/吨（dūn）之（zhī）间（jiān）。

　　从现实来看，动力（lì）煤的（de）价格走势也确实按此预（yù）期（qī）运行。现货价格从高位迅（xùn）速回落至1000元/吨附近，振荡后继续下行，现已报于900元/吨（dūn）下方并仍（réng）延续（xù）下（xià）降回（huí）归的态（tài）势。期（qī）货具（jù）有价格发现的功（gōng）能（néng），更是（shì）提（tí）前且迅（xùn）速（sù）地反映预期（qī），ZC2205合约跌至650—700元（yuán）/吨区间振荡。接（jiē）下来动力煤现货料将进一步向期货价格回归，稳步回归至合理区间（jiān）。

　　动（dòng）力煤（méi）格局研判

　　从（cóng）需求方面来看，2022年上半年动力煤的需求同比料将略有下降，2022年（nián）三季度的动（dòng）力煤需求同比将微增，2022年四（sì）季度则有较为正常的增速，预期增速为6%附近。

　　供给方面的核心因素仍为国家调控的力（lì）度。现阶（jiē）段的动（dòng）力（lì）煤（méi）已边际（jì）过剩，随着新的一（yī）年即将到来，2021年12月有传言（yán）称鄂尔多斯的煤矿从2022年1月（yuè）1号（hào）起按产能配票（除保（bǎo）供（gòng）矿外）。此外，山西（xī）在2021年十一期间保供（gòng）文件也写明（míng），拟核增产能的98座煤矿四季（jì）度在（zài）确保安全的情况（kuàng）下可（kě）增产，2022年（nián）的实际产能（néng）增量存疑。整体来看，2022年的（de）煤炭日度产量相（xiàng）比2021年（nián）12月进一（yī）步大幅增加的（de）可能性很小，很大概率将根据（jù）需求的变化进行动态的生产调控，以尽量确（què）保供（gòng）需的（de）平衡。而动力煤的价格也（yě）将在（zài）新的价（jià）格中枢（shū）附近企稳后振荡，但调控效应的时（shí）间滞后性可能带（dài）来（lái）部分时（shí）段供应错配所引发的阶段性行情。