钴价突破三年新高，后续还会上涨？年内供需情况（kuàng）有何变化？明年下游终端对（duì）钴的需求如何？针对以上热（rè）点话题，东方（fāng）财（cái）富网采访了上海（hǎi）有色网（wǎng）（SMM）电池材（cái）料分析师马睿。马睿（ruì）表示，目（mù）前国内钴价因为供（gòng）应减少开始跟涨海外（wài），此外还会考虑（lǜ）到疫情对（duì）物流产（chǎn）生的影响，对价格形成一定的（de）支撑作用。从供应链和需求面看，供需缺口在2022年（nián）依然会（huì）存在，未（wèi）来钴价仍（réng）有上升空（kōng）间。

　　马（mǎ）睿：首先我（wǒ）觉得对（duì）于钴这个行业（yè）来说，很核（hé）心的（de）点就是钴资源。仅仅刚（gāng）果一个地方就已（yǐ）经占据（jù）全球（qiú）50%的量（liàng），并（bìng）且每年（nián）产（chǎn）量能达到70%。钴的进出口一般是从刚果运输到南非的德班港口，然后再运往（wǎng）目（mù）的（de）地，所以说像（xiàng）南非这边的运力情况（kuàng）对整体钴价（jià）影（yǐng）响也非常大。  

      钴价方（fāng）面，首先是在今年一季（jì）度，厂（chǎng）家在春节前一（yī）般都会在这（zhè）个时候做一（yī）个年前的备货，整体厂商的（de）采（cǎi）购力量比较强。但是由于去年的时候（hòu）有（yǒu）疫情（qíng），钴源（yuán）对于市场（chǎng）的预期在（zài）一（yī）个比较（jiào）高的位置。再叠加国内当时还对钴有被收储（chǔ）的计划，整个行业（yè）企业都处（chù）于库存低位，更加促进了背后的形势。

      第（dì）二是南（nán）非的物流方式也会存在一（yī）定的问题（tí），国内钴原料（liào）缺口（kǒu）是（shì）一（yī）个持续存在的情况（kuàng），直到大概三月初的时候运力（lì）有所恢复，钴（gǔ）原（yuán）料的库（kù）存也（yě）会即将缓解，有这个（gè）信号（hào）之后（hòu）钴价才开（kāi）始新的下滑。进入（rù）二季度之后，下游（yóu）整个（gè）进入到季节性的需求（qiú）淡季（jì），厂商这边库存的压力在减小，价格也会进行下行通道（dào）。但是（shì）进入5月之后（hòu），这个原料缺口（kǒu）的重（chóng）新出现，使得像（xiàng）冶（yě）炼品今年的价（jià）格（gé）降速有放缓。进入（rù）到三季度之后，原（yuán）本大（dà）家都对三（sān）季度（dù）的消费有一（yī）个很高的预期（qī），但（dàn）是整体需（xū）求表（biǎo）现（xiàn）并没有达到（dào）这个预期的高位。后进入（rù）到四季（jì）度，也就是本（běn）轮钴价行情上涨的开始。  

      钴价需要分开从两个市（shì）场来看，从海外这（zhè）边来看，由（yóu）于之前国内整体价（jià）格是高于海外的（de），海外这边对电钴（gǔ）存在一波库存向国内转移的情况。近（jìn）期像海外这（zhè）边（biān）航空（kōng）、合金这块（kuài）需求有增（zēng）量，并且再叠加海外整（zhěng）体（tǐ）电钴的库存处（chù）于一个比较低的位置，海外钴价一（yī）路（lù）上行。  

      同时临近年底，下游这种钴（gǔ）源厂也会（huì）谈原料中间品（pǐn）的价（jià）格。这个中间品的价格又是由电钴跟（gēn）中间品季度定价（jià）的，临近年末又是大家谈定长单的时间节点，所以这（zhè）个系数也很高，电钴的价格也很高。所以说下游对于（yú）原料这块采购意愿也不是特别强，观望情（qíng）绪比较重。 原料（liào）价格太高，但（dàn）是（shì）国内电钴价格（gé）又不高，所以（yǐ）就出（chū）现了（le）一波成本的（de）倒挂，大家就会出现减产（chǎn）的情况。现在国内价格也会慢慢的（de）因为供应的减（jiǎn）少开始跟涨海外（wài），此外还会考虑到最新（xīn）像南（nán）非这边疫情的因素（sù），可能（néng）会对后续（xù）的物流产生一些影响，这也会对价格形（xíng）成一定的（de）支撑作用。

      提（tí）问：明年（nián）的钴原料供应情况会有怎样的变化？ 

      马睿：据测算（suàn），2021年全年钴原（yuán）料（liào）的供应应该会在17.7万金（jīn）属吨（dūn），其（qí）中大概有14.75万来（lái）自（zì）于土矿释放的，占比（bǐ）大概高达83%。上（shàng）游的话17%来自于手采矿还（hái）有回收（shōu）这边的量，大概可（kě）供在0.7万金吨跟（gēn）2.3万金吨的样子（zǐ）。就（jiù）目前的（de）供应量预（yù）期的话，总体来看大约可（kě）以实（shí）现20万金吨（dūn）的供应（yīng）量。 如果要是按（àn）照（zhào）原料这边拆分的话，首先（xiān）矿石这（zhè）边（biān）应该有一个14%的增幅，大（dà）概可以（yǐ）达到（dào）16.86万金吨（dūn）的供应量（liàng），这个供（gòng）应（yīng）量主要来自于首先（xiān）拆分像传统的铜钴矿，如嘉能可旗下Mudanta矿的重启，以及洛钼这边的(Tenke)的矿山会有一些增量。另外像印尼（ní）那边也会有一些镍中间品的MHP项目，也会伴生出来一些金属，所（suǒ）以会对钴原料的（de）供应（yīng）会（huì）有（yǒu）一个增量。 此外（wài），在（zài）手采矿方面（miàn），因为目前像刚果那边对于手采矿的管（guǎn）制逐（zhú）渐（jiàn）趋于严格，所（suǒ）以说像手采矿的量一直到明年还会持续表现出下（xià）滑的表现。 最后（hòu）一部（bù）分来自于回收这块，随（suí）着（zhe）回收市场逐步规范（fàn），并且电池退役（yì）浪潮也在逐步（bù）来临，回收的量可能会有一个提升（shēng）。所以（yǐ）总的来看，感（gǎn）觉明年钴这块的原料供应应该会有一个（gè）小幅增量的情况。 

      提（tí）问：明年（nián）下游终端对钴的需求怎么（me）看？

      马睿：我（wǒ）们这边团（tuán）队进行（háng）测算，应该在2021年会有一个（gè）19.4万金吨钴（gǔ）原料的需求，这个主要可以拆分为锂电行（háng）业跟合金催（cuī）化（huà）这一类的传统行业。其中锂电行业单个板块需求就可以达到13万金吨，传统行业（yè）这边大概占据到6.4万金吨左右（yòu）。在明（míng）年底这个需求应该（gāi）可以达到（dào）20.8万金吨，预（yù）测增（zēng）速大概是（shì）在7%。 首先是在（zài）锂电行业，钴原料依旧是站在锂（lǐ）电行业这块的需求，依旧是站在整（zhěng）个钴原料需求（qiú）中的主导，传统行业比较稳定，增速很低。从锂电行业（yè）这边拆开看的（de）话，动（dòng）力端（duān）主要是因为运用于像三元体系（xì）的电池（chí），目前三（sān）元整个体系在铁锂的冲击之下，5系和6系被铁锂代替的趋势应该是有一个加速（sù）的情况出现。 另外（wài）像三元这个体系逐（zhú）渐向（xiàng）高镍化的（de）转变，这个趋势是能确定（dìng）的。大概整体增速后续会（huì）有放缓，因为高镍就会有一个降钴的（de）表现。另一块拆（chāi）分（fèn）应该是从数码市场这（zhè）边，因为像数码这块后续扩张像增量（liàng）市场是比较有限（xiàn）的（de），后续增速可（kě）能也会（huì）比较（jiào）平（píng）缓。所以我们预（yù）计后续的（de）这种钴的需求（qiú）增速（sù）应（yīng）该也会比（bǐ）较稳定（dìng）的。 

     提问：您对于明（míng）年钴的价格有（yǒu）一些预期吗？

      马（mǎ）睿：从供应（yīng）链和需（xū）求面进（jìn）行（háng）推导之后，大概在今年（nián）形成一（yī）个1.7万金吨的供需（xū）缺（quē）口。在2022年的时候，我（wǒ）们预测（cè）这个缺（quē）口依（yī）然（rán）会存在，大（dà）概会（huì）在明年0.9万金吨，但（dàn）是短缺情（qíng）况有（yǒu）所缓解。首先（xiān）就是供应会有增（zēng）幅，但是矿（kuàng）端（duān）重启或者扩产还存在不（bú）及预期的风险，未来钴价仍有上升空间。