自11月19日起，在（zài）复产（chǎn）预（yù）期下，铁矿（kuàng）石迎（yíng）来了久违的上涨行情（qíng）。虽然最近两周的铁水产量（liàng）并没有（yǒu）支持复产预期，铁矿（kuàng）石出现了下跌，但在多重因素助推下，上（shàng）周五铁矿石（shí）主力合约2205继续上攻一举收复11月初的失地。

　　多重因素助力

　　综合来看，驱（qū）动铁矿石上涨（zhǎng）的因素（sù）在于复产预期、绝对价格（gé）、品（pǐn）种间的（de）结构矛盾以及疫情等（děng）几个方面。

　　虽然成材价格有所下降，但随着（zhe）焦（jiāo）炭连续（xù）八轮提降的落地和铁矿石价格逐步向历史低（dī）位靠（kào）近，原料成本大幅下降导致钢（gāng）厂利润有所回升。另外，今（jīn）年粗钢产量平控目标在（zài）12月已无压力。此外，北方天（tiān）气相较前期（qī）有所好（hǎo）转，唐（táng）山市自11月30日12时起解除重污染（rǎn）天气II级（jí）响应。理论上看，钢厂有（yǒu）条件在12月（yuè）以及3月增加产量。现货市场，我的（de）钢铁（tiě）网数（shù）据显示，15港目（mù）前已几无（wú）球（qiú）团可用，而随（suí）着煤炭（tàn）价（jià）格的下降，烧结（jié）成本降（jiàng）低，钢厂是时（shí）候补一波（bō）已经（jīng）在历史低位的各（gè）主流粉矿。此外，奥密克戎变异毒株引发的（de）此轮疫（yì）情或对国内铁矿石进口产生影响。

　　高库（kù）存仍（réng）需警惕

　　截至12月3日，进口铁矿（kuàng）石45港（gǎng）港（gǎng）口库（kù）存15456.93万吨，周环比增加205.46万吨，呈延续（xù）累（lèi）库趋势（shì）。其中贸易矿库存9179万吨，周环比增加（jiā）65.7万吨（dūn），同比增加52.3%。在如（rú）此高的库存下，后（hòu）续（xù）一旦有其他事件驱动或情绪爆发，很（hěn）容易引发恐慌性抛售，这是需要考（kǎo）虑（lǜ）的一个（gè）风险点。

　　从11月25日的疏港量数据来（lái）看，虽然上周成交大（dà）幅好转，但疏港量不升反降（jiàng），说明（míng）市场上投机需（xū）求超过实际（jì）需求，铁水日均产（chǎn）量三周（zhōu）维持在201万吨附近和12月3日疏港量数据不佳也印（yìn）证了这一（yī）点。从复产动机上看（kàn），上周（zhōu）港（gǎng）口现货价格回升，钢厂（chǎng）港（gǎng）口（kǒu）库存（cún）下（xià）降，说明钢（gāng）厂对贸易矿涨价存（cún）在一定的负反馈（kuì）。复产条件上，北方天气（qì）不确定因素仍多，复（fù）产预期（qī）能否照（zhào）进现实仍旧有（yǒu）待观（guān）察（chá）。

　　回顾10月底11月初的时候，彼时盘（pán）面和现在同一水平。库存上（shàng），目前库存（cún）相对更高；需求上，彼时（shí）铁水日均产（chǎn）量211万（wàn）吨，如（rú）果接下来几周的（de）铁水日均产量仍旧不能（néng）突（tū）破210万吨水平，仅凭投机需求和市场情绪（xù）的转（zhuǎn）好并不（bú）能（néng）为矿价提供有力支撑。

　　综合以上分析，预计（jì）铁矿石（shí）期货将继（jì）续振荡偏弱运行。目前情况下（xià），继续做多（duō）铁矿石（shí）性价（jià）比不高。