本周不锈钢（gāng）冲高回（huí）落，镍价连续多（duō）日（rì）横盘上涨试探突破15万未果。而镍市场方（fāng）面，近日（rì）山东某大（dà）型镍（niè）铁（tiě）厂高镍铁大单量成交价1450元/镍（到厂含（hán）税），月内涨幅达（dá）4%；截至（zhì）8月底，镍矿市场CIF成交价格上涨至Ni:1.3%矿73美元（yuán）/湿吨，Ni:1.5%矿92美元/湿吨，月内涨幅达10%，已（yǐ）然逼近历史高位，距离菲律（lǜ）宾苏里高矿区雨季（jì）到（dào）来仅（jǐn）一个多月时（shí）间，镍矿价（jià）格或将迈进入新台阶。

一、镍（niè）矿上端扰（rǎo）动不（bú）断 成本飙升贸易商如履薄冰

1.1 镍矿（kuàng）山挺价FOB价格（gé）上（shàng）涨（zhǎng）

中（zhōng）国90%以上的进口镍矿来自于菲律宾，苏里高矿区作为菲律宾的主要镍矿（kuàng）产区（qū），其出货量约占总出货（huò）量（liàng）的60%。目（mù）前已至三季（jì）度下旬，伴随四季（jì）度雨季到（dào）来，天气影响将（jiāng）极大（dà）降（jiàng）低矿山开采及运输效率，届时镍矿供应将呈现（xiàn）断崖下降（jiàng），直至（zhì）来（lái）年一（yī）季（jì）度雨季结束方可恢复。

据Mysteel统计（jì），2021年1-7月菲律宾镍矿（kuàng）总（zǒng）出货（huò）量2651万湿吨（dūn），中高镍矿1595万湿吨，较2020年（nián）同（tóng）期增加49%，较（jiào）2019年同（tóng）期增加14%。乐观预期下2021年菲律宾全年中高镍矿出货量将（jiāng）达到3042万湿吨，较2020年（nián）增（zēng）加22%。

出货（huò）量增加，而（ér）年内镍矿价格却始终高位不下，主（zhǔ）要还是（shì）由于主流矿山镍矿石的品质（zhì）大幅下滑，高品位镍矿（kuàng）寥寥无几的情况下，中（zhōng）镍矿也多是1.2、1.3%品位（wèi）为主，且整体元素水平（píng）参差不齐（qí），高品溢价严重。镍（niè）矿品位严重下滑对（duì）于国内（nèi）冶炼厂而言不仅意味着冶炼镍铁含（hán）量下（xià）降，单吨（dūn）矿耗也（yě）明显增加。

同样，作为印（yìn）尼禁（jìn）矿后市（shì）场高品位镍矿供应的主要来源（yuán），2021年1-7月新喀里（lǐ）多尼亚镍矿（kuàng）总出（chū）货量达401万湿吨，其（qí）中发往中国163万湿吨，较2020年同期增加18%。伴随新喀里多尼亚上半（bàn）年生（shēng）产故障及（jí）动乱（luàn）结束，预期下半年（nián）出货量（liàng）或有（yǒu）增加，但整体供应仍较为有限。

在此情况下，近期镍矿山FOB价格也在持续上涨，当前菲律（lǜ）宾（bīn）10月装期镍矿报价依（yī）旧（jiù）坚挺（tǐng），矿（kuàng）山Ni:1.3%FOB价格上涨至50美元（yuán）/湿（shī）吨，较年初（chū）上涨25%。贸易商拿货成本上升，即（jí）期（qī）价格存（cún）在倒挂（guà）风险，高价拿货谨慎。

1.2疫情又遇极（jí）端天（tiān）气（qì） 海运（yùn）物流困难重重

年内大宗商品上涨话题中离不开海运，Mysteel也多次（cì）在文章中提（tí）及《Mysteel：年内运输问（wèn）题严峻难改 海运（yùn）上涨助推镍市场坚挺运行》。而从市场发展来看运力紧张程度超出市场（chǎng）预期。尤其是东南亚疫情持（chí）续蔓延，8月（yuè）国（guó）内多个（gè）港口出现（xiàn）数例船（chuán）员确诊（zhěn），为加强防（fáng）疫对策，港口纷纷实行“专班作业制度”，多方配合以（yǐ）实现“外防输入、内防扩散”。在此新常态下（xià）港口整体（tǐ）装卸效率大幅（fú）下降，船舶滞（zhì）留海面等（děng）待入（rù）港；外加7月下旬台风天气扰动，进一步导致船舶压（yā）港情况恶化。

据Mysteel空间地理监测数据显示，自8月以来国内多个（gè）主要（yào）港口（kǒu）压港情况严重（chóng），压（yā）港量（liàng）在120万（wàn）湿吨，而预计9月该情（qíng）况将继续存在。

市场可用运力减（jiǎn）少（shǎo）推动运价快速上涨，BDI指（zhǐ）数自冲破（pò）4000点大关（guān）之后，近日再度刷新近（jìn）12年来新高水平至4235点。截至发（fā）稿日，菲律宾苏里高（gāo）-连云（yún）港镍矿海运费上涨至26美金，较年初增加136%。同时船舶滞期费用高昂，工厂（chǎng）还需承担额外（wài）3-5美元/湿（shī）吨（dūn）风险成本（běn）。

二（èr）、镍矿高价持续挤（jǐ）压镍铁利润 不锈（xiù）钢消费未见（jiàn）新希望

2.1 镍矿价格（gé）或创新高 镍铁厂四季度（dù）生产减量（liàng）预期（qī）

截（jié）至8月底调研统（tǒng）计，国内港口+工厂（chǎng）厂内镍矿库存总量776万湿吨（dūn），若按照（zhào）上（shàng）半年月平均（jun1）产（chǎn）量3万（wàn）吨镍金属量计算（suàn），现（xiàn）库存仅（jǐn）供国内镍（niè）铁厂维持2个月生产，实（shí）际镍矿备库至年（nián）底工（gōng）厂仍占少数（shù），并且后续仍将面临到货压（yā）港的压力。

而（ér）国内新投镍（niè）铁产线预计（jì）将在（zài）9-10月（yuè）实现（xiàn）达（dá）产，在总体供应难有（yǒu）大增而下（xià）游正值备库期，叠加物流运输问题，镍矿价格持续攀升（shēng）或将在9月下旬-10月迎来年内高点。

镍矿价格高（gāo）涨带（dài）来（lái）的问题就是进一（yī）步挤压镍铁厂利润空（kōng）间，截至发稿（gǎo）日，即期（qī）1.5%CIF 92美金测算，RKEF工艺成本在1360元（yuán）/镍，即期利润（rùn）率达（dá）4%。较7月最高（gāo）利润缩窄134%。

原料库存不（bú）足（zú）加之利润持续挤压（yā），硬件条件制约下，国内镍铁厂（chǎng）将在四季度迎来（lái）进一步减产（chǎn），届（jiè）时整体供给滑（huá）落，全年中（zhōng）高镍铁（tiě）产量金属（shǔ）量预计在36万吨水平，较2020年下降（jiàng）20%。

2.2 疫（yì）情干扰投（tóu）产（chǎn）延期 印尼镍铁回（huí）流也存（cún）忧

伴随（suí）印尼镍铁（tiě）产能超越中国成为（wéi）最大镍生产国，印尼镍铁成（chéng）为国内镍原料的主要供应，2021年1-7月（yuè）中国（guó）进（jìn）口镍（niè）铁金属量34.14万吨，其中自印（yìn）尼进口镍铁26.16万吨，同比增加30%。

二、三季度以来，受到（dào）疫情影响，印尼限制外籍（jí）员（yuán）工入境，劳动力缺乏当地新增及新建镍项目投产速度明显放（fàng）缓，镍铁投产延期（qī）3-5个月（yuè）不等，新增项目（mù）将集中于（yú）四季度投产，整体进度不及（jí）预期；加之物流运（yùn）输问题导致4月以来（lái）镍铁回流持（chí）续低位。

2.3消息（xī）端（duān）多空交织 不锈（xiù）钢刚需成交（jiāo）为主

受累于（yú）印尼反倾（qīng）销取消传言刺激，9月（yuè）1日不锈钢（gāng）主力合（hé）约跌幅（fú）4%最（zuì）低至（zhì）17470元/吨，同时青山宏旺开出10月不锈钢盘价，其中304四尺冷（lěng）轧不锈钢18500元/吨，较8月31日青山限价（jià）政策持（chí）平。据（jù）钢贸商反馈（kuì），自8月不锈钢价格高（gāo）位回落之后，近期下游采（cǎi）购成交多以（yǐ）刚需补库（kù）为主，消费明显不及前期火（huǒ）热。

而截至9月2日，Mysteel统计全国主流市场不锈钢社（shè）会（huì）300系（xì）库存总量40.38万（wàn）吨（dūn），周（zhōu）环比下降2.88%。短期（qī）社会库存未有明显增加（jiā），加之终（zhōng）端库存低位，欧洲（zhōu）夏休结束；即期原料紧缺成本（běn）高位，304不（bú）锈（xiù）钢一体（tǐ）化（huà）利润压缩至4%附近（jìn），支撑不锈钢价格。

而短期300系不锈钢高排产对（duì）于原料需（xū）求仍存，镍原料（liào）紧缺格局下9月价（jià）格仍坚挺运行; 伴随（suí）当前不锈（xiù）钢限电减产、出口征税、印尼反倾销（xiāo）等（děng）话题仍在发（fā）酵，即期成本高位四季度不（bú）锈钢（gāng）何去何从仍（réng）需继续（xù）关注。